Estudios de factibilidad minera, cómo pasar del perfil a la decisión de inversión sin sorpresas
Etapas, niveles de precisión y los errores que encarecen un proyecto minero antes de mover la primera tonelada
La Serena 28 de octubre de 2026
Un buen yacimiento no garantiza un buen proyecto. Lo que separa a uno del otro es la calidad de las decisiones que se toman antes de construir, y esas decisiones descansan en un estudio de factibilidad minera bien ejecutado. Cuando esa base es débil, el costo aparece años después, en la etapa de construcción, cuando ya no hay margen para corregir.
Los datos de la industria son elocuentes. Un análisis de Export Development Canada sobre 78 proyectos mineros con inversiones sobre US$ 50 millones encontró un sobrecosto promedio de 37% respecto del CAPEX presupuestado, con cifras cercanas al 40% en proyectos de cobre y oro. Por su parte, McKinsey estima que cerca de dos tercios de los sobrecostos y retrasos en minería se explican por evaluaciones iniciales deficientes, y solo un tercio por problemas de ejecución. Dicho de otro modo, la mayor parte del riesgo se puede gestionar en la etapa de estudios.
En este artículo revisamos cómo se estructura un estudio de factibilidad minera, qué debes exigir en cada etapa y cuáles son los errores más frecuentes que convierten un activo prometedor en un problema financiero.
¿Qué es un estudio de factibilidad minera y por qué se desarrolla por etapas?
Un estudio de factibilidad minera es el conjunto de trabajos técnicos, económicos, ambientales y sociales que permite determinar si un yacimiento puede explotarse de forma rentable y bajo qué condiciones. No es un documento único, sino una secuencia de estudios con niveles crecientes de detalle: ingeniería de perfil, prefactibilidad y factibilidad.
La lógica de avanzar por etapas es simple: cada fase reduce la incertidumbre antes de comprometer más capital. Gastar en ingeniería detallada sin haber validado el recurso y la alternativa de proceso es tan riesgoso como tomar una decisión de inversión con un estudio conceptual. Cada etapa funciona como una compuerta de decisión, y saltarse una suele salir más caro que ejecutarla.
Las tres etapas y lo que debes exigir en cada una
La siguiente tabla resume las referencias habituales de la industria para cada nivel de estudio. Los rangos de precisión son orientativos y dependen del tipo de yacimiento, del método de explotación y de la madurez de la información disponible.
Etapa | Objetivo | Base de recursos | Precisión típica CAPEX/OPEX | Decisión que habilita |
Ingeniería de perfil (conceptual) | Determinar si el yacimiento justifica seguir invirtiendo en estudios | Puede incluir recursos inferidos | ±35% a ±50% | Avanzar o no a prefactibilidad y definir campaña de sondajes |
Prefactibilidad | Comparar alternativas de minado y proceso, y elegir la mejor | Recursos medidos e indicados | ±25% a ±30% | Seleccionar la alternativa y declarar reservas |
Factibilidad | Confirmar la alternativa elegida con ingeniería detallada | Reservas probadas y probables | ±10% a ±15% | Decisión de inversión y financiamiento |
Ingeniería de perfil. Su objetivo es responder una sola pregunta: ¿vale la pena seguir? Trabaja con información geológica preliminar, costos de referencia y supuestos metalúrgicos generales. Exígele claridad sobre los supuestos críticos y sobre la información que falta para avanzar, por ejemplo la campaña de sondajes necesaria para mejorar la categoría del recurso.
Prefactibilidad. Es la etapa donde se gana o se pierde la mayor parte del valor de un proyecto. Aquí se desarrolla un plan minero sobre recursos medidos e indicados y se comparan alternativas mediante estudios de trade-off: método de explotación, ritmo de producción, ruta de procesamiento, abastecimiento de agua y energía. Exige que cada alternativa descartada tenga una justificación técnica y económica documentada, no solo la elegida.
Factibilidad. Confirma la alternativa seleccionada con ingeniería de mayor detalle, cotizaciones de equipos principales, programa de ejecución, estrategia de contratación y evaluación económica robusta. Es el estudio que revisan bancos, inversionistas y directorios. Exige que el estimado de costos responda al nivel de ingeniería efectivamente desarrollado y no a factores aplicados sobre estimaciones anteriores.
El vínculo con la Ley N° 20.235 y el Código CH 20235
En Chile, los estudios de factibilidad minera tienen una relación directa con la normativa de recursos y reservas. La Ley N° 20.235 creó la Comisión Calificadora de Competencias en Recursos y Reservas Mineras y la figura de la Persona Competente, y el Código CH 20235 establece cómo deben informarse los resultados de exploración, los recursos y las reservas.
Solo las Personas Competentes con certificación vigente pueden suscribir informes técnicos para una oferta pública de valores y reportes públicos en esta materia. Además, la conversión de recursos en reservas exige demostrar, mediante estudios al menos de nivel prefactibilidad, que los factores modificadores (mineros, metalúrgicos, económicos, ambientales, sociales y legales) permiten una extracción económicamente viable. A esto se suma que el cálculo de vida útil exigido por la Ley N° 20.551 de cierre de faenas se basa en reservas o recursos certificados. En la práctica, la calidad de tus estudios condiciona tanto tu acceso a financiamiento como tu cumplimiento regulatorio.
Cinco errores que convierten un buen yacimiento en un mal proyecto
- Llamar factibilidad a lo que no lo es. Es frecuente encontrar estudios con nombre de factibilidad cuyos costos no se sustentan en diseño, sino en factores y supuestos heredados de etapas anteriores. El nombre del estudio no reemplaza su nivel de ingeniería.
- Metalurgia insuficiente o poco representativa. Las pruebas sobre muestras que no representan la variabilidad del yacimiento generan supuestos de recuperación optimistas. Un error de pocos puntos en la recuperación puede cambiar por completo el resultado económico del proyecto.
- Contingencias desalineadas con el nivel de ingeniería. La contingencia debe ser coherente con la madurez del estudio. Aplicar porcentajes estándar sin analizar los riesgos específicos del proyecto subestima sistemáticamente el CAPEX.
- Subestimar agua, energía, permisos y comunidades. En Chile y en buena parte de la región, el abastecimiento hídrico, la tramitación ambiental y la relación con el territorio pueden definir la viabilidad de un proyecto tanto como la ley del mineral. Incorpóralos desde el perfil, no como un anexo de la factibilidad.
- Desalineación entre el dueño y el equipo de estudios. Cuando los objetivos, criterios de diseño y tolerancia al riesgo del dueño no están definidos por escrito, cada disciplina trabaja con supuestos distintos. El resultado es un estudio inconsistente que se descubre tarde.
Lista de verificación antes de aprobar el paso a la siguiente etapa
Antes de autorizar el avance de tu proyecto, verifica al menos los siguientes puntos:
- La categoría de los recursos es coherente con el nivel del estudio que se está desarrollando.
- Los estudios de trade-off están documentados, incluidas las alternativas descartadas.
- Las pruebas metalúrgicas cubren la variabilidad geológica y los primeros años del plan minero.
- El estimado de CAPEX y OPEX declara su base: diseño, cotizaciones o factores.
- La contingencia se justifica con un análisis de riesgos específico del proyecto.
- Existe un análisis de sensibilidad sobre precio, ley, recuperación, tipo de cambio y costos de insumos críticos.
- La línea de base ambiental, la estrategia de permisos y el plan de relacionamiento comunitario están integrados al cronograma.
- El estudio cuenta con una revisión técnica independiente antes de presentarse al directorio o a financistas.
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